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通缩还是通胀中美经济境遇不同

作者: 佚名  上传时间:2009-07-31  浏览:95
从数据来看,美国经济目前仍处于偏通缩状态,短期内不会出现通胀。近期原油、重金属等大宗商品价格上涨的原因一方面是投机炒作,另一方面是对新兴经济体经济复苏导致需求增加的?#20174;场?   本轮金融风暴对中国经济的影响更多表现为出口危机,比如出口下滑、外资出逃、大?#23458;?#36164;企业和出口加工型企业工人失业等等。从目前来看,这场出口危机并没有演变成经济危机,因为社会的总供给与总需求、生产与消费并没有?#29616;?#22833;衡,生产和再生产仍可继续进?#23567;?#19982;美国相比中国的金融系统运转相对正常,金融市场并不缺乏流动性。宽松货币政策的实施加剧了市场对大量“廉价”货币将流往房地产领域的预期。据此,?#25910;?#35748;为房地产市场的畸形导致中国可能面临“结构性通胀”风险。   一、美国近期不太可能出现通胀   为应对金融危机,美联储向金融市场投放了大量的流动性,9次降息将联邦基金利率从5.25%降为0―0.25%。宽松的货币政策对缓解金融风暴起到了积极的作用,同时也引发了市场对通胀的忧虑。   截至2009年7月29日,国际原油价格(以原油指数衡量)自2009年2月起累计上涨了60%多,但美国实体经济领域却没有出现明显的好转,据此,?#36824;?#24544;等经济学家认为“这一轮通胀来得比想象中要快”、“世界经济已经没有悬念地滑入了一个将长达10年的滞涨时代”。与?#36824;?#24544;的看法不同,克鲁格曼坚持认为目前没有通胀迹象,“通胀恐惧的散布至少部分和政治阴谋相关,而不是?#20174;?#32463;济学上?#30446;?#23398;预测”。   汇总整理CPI、LIBOR、失业率等数据,?#25910;?#36890;过从商品市场、货币市场、?#25237;?#21147;市场等角度的综合分析认为美国近期不太可能出现通胀。   1.CPI指数尚处低位   美国劳工部公布的6月份CPI指数月度环?#20173;?#38271;0.7%。但由于同期原油价格出现大幅上涨,扣除原油及食品价格上涨的核心CPI为0.2%,尚不能据此判断通胀迹象。   2.货币市场数据表明流动性在复苏,但仍偏紧缩   从货币市场的表现来看,伦敦同业拆借利率与隔夜指数掉期利率之差(LIBOR-OIS)正逐步缩小,表明市场流动性正在复苏。   美联储向金融市场注入了大量流动性,但是银行在充实自己资产负债表的同时,并没有将过剩的流动性贷出,反而将多余的现金重新存入了美联储,美联储的发钞规模并没有扩大。另外,LIBOR-OIS的基差尚有38点,远高于经济稳定期的基差8点。这两方面都表明,货币市场短期内不支撑通胀,通胀缺少拉动力。   3.失业率居高不下抑制了收入水平的提高   据估计,美国的失业率恐将继续攀升,达到二战以来的高位10.6%。居高不下的失业率使得工资增长已经趋于停滞,在货币市场仍处于紧缩状态下,通胀缺少推动力。   总体来看,美国经济仍处于偏通缩状态,短期内不会出现通胀。近期出现的原油、重金属等价格上涨只是部分商品价格调整,并非总体价格水平的上涨。其原因一方面是投机炒作,另一方面是对新兴经济体经济复苏导致需求增加的?#20174;场?   二、中国面临结构性通胀   本轮金融风暴起?#20174;?#27425;级债券等金融衍生品市场,随后逐步渗透到实体经济,并进而对中国的进出口造成影响,6月份中国出口同比下降21.4%。   1.中国原本就没有金融危机,只是出口危机   在美国金融危机期间,美国银行倒闭、流动性短缺、金融机构坏帐增多,主要依靠资本市场的美国企?#23548;负?#20007;失了融资能力,企业发?#36141;?#32487;乏力。而我国的金融系统运转正常,大多银行没有持有美国次级债券,主要依靠银行融资的企业大多运转正常。   美国金融危机对中国经济的影响更多表现为出口危机,比如出口下滑、外资出逃、大?#23458;?#36164;企业和出口加工型企业工人失业等等。但目前来看,这场出口危机并没有演变成经济危机,因为社会的总供给与总需求、生产与消费并没有?#29616;?#22833;衡,生产和再生产仍可继续进?#23567;?#32463;济危机的三个特点“范围特别广、?#20013;?#26102;间特别长、破坏性特别大”并未出现在我国经济中。   2.房地产市场出现结构性通胀   中国政府将本次全球金融风暴提到了一个足够的高度上,将其看成?#29616;?#30340;经济危机,在此舆论引导下,展开了大规模的救助。4万亿资金注入中国经济体,如同一个瘾君子被注射了超量毒品,一下子变?#27599;?#22859;无?#21462;?   目前来看房地产成为中国最先获益的行业。具有强烈震撼效力的“4万亿概念”催生了市场对通胀?#30446;?#24807;,房地产此时成为资金的避险港湾,房价不?#21709;?#21319;。根据国家统计局公布的房产销量和销售额同?#20173;?#21152;值间?#27833;?#31639;,全国70个大中城市房产价格同比上涨15.7%,房地产市场出现明显的通货膨胀迹象。购房原本是为了避险,现在反倒成为催生通胀的帮凶,“通胀预期―买房避险―房价上涨催生通胀”这一循环若?#20013;?#36827;行下去,将进一步加大中国房地产市场的结构性通胀。   中国的房地产价格不计入CPI,所以当公布的CPI为负值时,就给人以“通缩”的假象。中国貌似“通货紧缩?#20445;?#23454;则是中国的CPI计算方法掩盖了出口危机中的房地产泡沫,给人以危机远没有结束的假象。以此来看,只要房产支出在?#29992;?#26085;常消费中占有较大比重,中国就不会发生全面的通胀,但却是结构性通胀。   同样受金融风暴影响,同样采取了大规模经济刺激,为什么美国没有通胀而中国出现了结构性通胀。?#25910;?#35748;为根本原因在于本轮金融风暴对中美两国经济的打击层面不同。美联储大规模空中撒钱是因为金融市场的确缺钱,投入的流动性主要滞留在金融市场;而中国的金融系统运转相对正常,金融市场并不缺乏流动性。宽松货币政策的实施导致市场对大量“廉价”货币将流往房地产领域的预期。美国金融危机期间房产价格不断下挫,中国却恰恰相反。   三、转变经济增长模式是中国经济发展的长久之路   ?#25910;?#35748;为,既然中国面临的挑战仅存在于出口领域,那么一方面不需要这么大的财政扩张力度,另一方面宽松的货币政策对象应更具针对性。大量的财政投入和优惠的资金政策使得房产成为拉动危机复苏最富效率的手?#21361;?#20294;从长远来看,房地产领域的结构性通胀可能越来越?#29616;兀?#36825;样会更牢固地绑架中国经济。   美国的金融危机原本给中国经济转型提供了一个调整经济结构的绝佳契机。改革现有的经济发展模式,中国经济发展正处在这样一个时期。   对于如何改变经济发展模式的问题,日?#23613;?#22833;落的十年”和中国现下的出口危机都警示我们,扩大内需才是经济发展的核心。?#25910;?#35748;为当下阻碍中国扩大内需的最大公敌是“房地产?#20445;?#24555;速攀升的房价对?#29992;?#30340;其他消费产生了强烈的挤出效应。全国政协十一届六次会议上,全国政协常委郑惠强指出,“在经济?#20013;?#39640;速增长的同时,消费所占GDP的比重?#20174;?#21313;年前的百分之五十多,下降到现在的不足百分之四十?#20445;?#33509;要刺激消费,扩大内需,必须首先把挤占人们即期甚至远期消费能力的过高房价调低到合理区间。   所以,要转变经济发展模式首先要转变“房地产是中国经济支柱产业”的观念,摒弃“唯GDP论?#20445;?#20174;盲目追求经济发展速度转变到追求经济发展质量上来。从改善民生入手,刺激?#29992;?#28040;费,这才是中国经济发展长久、可?#20013;?#20043;路。 【作者: 郑辉 汪慧建】 (责任编辑:郝鹏飞)

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